خفَّضت شركة بِتماين Bitmain عمداً نسبة الأسهم التي تنوي طرحها قبل قبل الطرح الأولي العام، بحسب دراسة قامت بها مجموعة بيتمكس ريسيرش BitMEX Research، وهي عبارة عن مجموعة من المحللين في منصة بيتمكس BitMEX لتداول عملة البتكوين. من المتوقع أن يجمع الطرح الأولي العام المقرر في هونغ كونغ مليارات الدولارات، ما قد يصل إلى 20 مليار دولار حسب التوقعات، وهذا ليس بالأمر المفاجئ.

شركة بِتماين تخسر الأموال عمداً

في الربع الأول من عام 2018، وصل الدخل الصافي لشركة بِتماين إلى 1.1 مليار دولار، أي أكثر من ضعف إجمالي أرباح شركة إنفيديا Nvidia، أكبر شركة مصنعة لمعالِجات الرسوميات وشرائح أجهزة الكمبيوتر وأجهزة ألعاب الفيديو في العالم. ربحت شركة إنفيديا 550 مليون دولار فقط. ودفعت ربحية شركة بِتماين وأرباح الربع الأول المستثمرين لاعتبار الشركة أحد أكثر الشركات ربحيةً في العالم.

لذلك قررت شركة بِتماين الكشف عن خططها الخاصة بالطرح الأولي العام لأسهم الشركة بحلول نهاية العام الجاري. وأغلب الشركات التي تمر بوضعٍ مشابه لشركة بِتماين وتخطط لأحد أكبر عمليات الطرح الأولي العام قد تنفق أغلب مواردها لمضاعفة الربحية وجذب أكبر قدر ممكن من المستثمرين للسوق العامة.

لكنَّ شركة بِتماين اتخذت مقاربةً مختلفة، إذ لجأت بدلاً من ذلك إلى خفض أرباحها. وأفاد باحثو بيتمكس، الذين نشروا تقريراً مفصلاً عن ميزانية الشركة، بأنَّ شركة بِتماين خفَّضت هامش الربح الخاص بها عمداً لتُقدم منتجاتها وخدماتها متواضعة الجودة، وتقضي بهذا على منافسيها.

وتخسر شركة بِتماين الأموال حالياً: فبالنسبة لجهاز تعدين S9، يبلغ هامش ربح الشركة قيمةً سلبية تُقدَّر بـ11.6%. وتقول الدراسة: “هذه الأسعار المنخفضة على الأرجح هي استراتيجية متعمدة تتبعها الشركة لإطاحة المنافسين بخفض مبيعاتهم وبالتالي وضعهم في مشكلاتٍ مالية. هذا في رأينا هو السبب الرئيسي للطرح الأولي العام لأسهم الشركة. فالطرح الأولي الناجح للأسهم يمكنه زيادة (الأموال المتاحة) في الشركة لمواصلة هذه الاستراتيجية وحرمان المنافسين من أفضليتهم إن قرروا طرح أسهمهم قبلها”.

الهيمنة = أرباح هائلة

هناك عددٌ من الشركات التي تهيمن على صناعاتها: فشركة كوين بيس Coinbase تهيمن على سوق تداول العملات المشفرة مقابل العملات النقدية، وشركة بينانس Binance تهيمن على سوق تداول العملات المشفرة مقابل عملات مشفرة أخرى، وشركة بِتماين تهيمن على سوق تعدين العملات المشفرة. وتعتبر شركة بِتماين جذابةً بشكلٍ خاص للمستثمرين بسبب احتكارها للسوق، ولذلك عليها الاحتفاظ بتلك الميزة.

سيعني ذلك لشركة بِتماين خسارة مئات ملايين الدولارات كل ربع سنوي، لكنَّها تركز على الاستمرار في الهيمنة على سوق تعدين العملات المشفرة. ومع نمو قطاع العملات المشفرة بتنظيم الحكومات له واعتراف المؤسسات الاستثمارية به، سوف تحقق الشركات التي تهيمن على أسواقها أرباحاً هائلة.