الاتحاد الأوروبي: العملات المستقرة يمكن أن تشكل مخاطر على النظام المالي

نشر مجلس المخاطر النظامية في الاتحاد الأوروبي (ESRB)، تقريراً أمس الخميس، 25 مايو/أيار، يحدد 3 سيناريوهات يمكن أن تتأرجح فيها أزمة صناعة العملات الرقمية، وتشكل “خطراً منهجياً” على النظام المالي الأوسع.

أعلى المخاطر المدرجة هي احتمال تشغيل “عملة مستقرة مدعومة باحتياطي كبير”، مثل التيثر (USDT)، أوUSD Coin (USDC).

اتصال التشفير بالتمويل التقليدي

في تقريره المكون من 77 صفحة، جادل ESRB، أنه مع نمو صناعة التشفير المتقلبة، تزداد كذلك علاقتها بالعالم المالي السائد.

لا يعتقد مجلس المخاطر النظامية في الاتحاد الأوروبي، أن هذا الترابط يشكل أي نوع من “المخاطر النظامية” على “الخدمات الأساسية” في المستقبل القريب، مشيراً إلى “الارتباط المتقطع فقط بين فترات الازدهار والانهيار في الأصول المشفرة والتمويل التقليدي”.

ومع ذلك، هناك مجموعة متنوعة من الطرق التي يمكن أن يظهر بها هذا الخطر على طول الخط. يتضمن ذلك الفشل في تحديد كيفية تطور أشكال الترابط، وزيادة اعتماد تقنيات التشفير ضمن التمويل التقليدي نفسه.

في الوقت الحالي، أحد الروابط الرئيسية بين التشفير والتمويل التقليدي، هي عملات ثابتة مدعومة احتياطياً. هذه هي الأصول المشفرة التي تظل سعراً مرتبطاً بأصول غير مشفرة مستقرة نسبياً مثل العملة الورقية أو الذهب، ومدعومة باحتياطيات تحتوي على تلك الأصول.

كتب ESRB: “إن تشغيل عملة مستقرة مدعومة باحتياطي من شأنه أن يؤدي إلى بيع قسري للديون القابلة للتسويق وعمليات سحب من البنوك”. “هناك دائماً احتمال أن يتحول هذا إلى حالة من الذعر على نطاق أوسع”.

الاتحاد الأوروبي والذعر من العملات المستقرة

يعتبر ذعر الاتحاد الأوروبي من العملات المستقرة ليس شيئاً جديداً في صناعة العملات المشفرة. في مايو/أيار 2022، عانت التيثر من ضغوط انسحاب في حدود مليارات الدولارات في مايو/أيار 2022، لكنها لا تزال قادرة على الحفاظ على ربط عملتها بالدولار. تم فك ارتباط USDC لعدة أيام في مارس/أذار 2023 بعد انهيار بنك سيليكون فالي، الذي كان يحتفظ بمعظم الاحتياطيات التي تدعم العملة، مما دفع العديد من حاملي العملة إلى الفرار إلى USDT.

ارتبط التشفير كذلك بالتمويل التقليدي من خلال البنوك والمؤسسات الأخرى التي تسهل التحويلات بين أصول التشفير والعملة الورقية. لاحظ مجلس المخاطر النظامية في الاتحاد الأوروبي، أن هذه المؤسسات يمكن أن تواجه أيضاً تهافتاً وفشلاً – مثل الكثير من بنك وادي السيليكون وبنك سيلفرغيت وبنك سيغنتشر في مارس/أذار الماضي.

وأوضح: “بشكل عام، في هذه المرحلة، خلص هذا التقرير إلى أن الروابط بين الأصول المشفرة والعوالم المالية التقليدية لا تزال متواضعة للغاية”.

بصرف النظر عن التشغيل المستقر للعملات، ادعى مجلس المخاطر النظامية في الاتحاد الأوروبي أن ارتفاع مكانة الأصول المشفرة داخل نظام الدفع قد يتسبب في انتقال المخاطر إلى عالم التمويل التقليدي. الجدير بالذكر أن صندوق النقد الدولي (IMF) حذر من مخاطر مماثلة تحيط بالسلفادور، ويوصي بالتخلي عن البيتكوين كعملة قانونية في البلاد.