عند الدخول إلى بعض منصات تداول العملات الرقمية المشفرة مثل بينانس، ستلاحظ وجود نوع من التداول يسمى العقود الآجلة أو Crypto futures. فما طبيعة هذا النوع من التداول؟ وما مميزاته وعيوبه والمخاطر المرتبطة به؟
ما هي العقود الآجلة؟
العقود الآجلة هي نوع من المنتجات التجارية المشتقة، وهي عبارة عن عقود تداول منظمة بين طرفين، وتنطوي على اتفاقية لشراء أو بيع أصل أساسي بسعر ثابت في تاريخ معين. في حالة العقود الآجلة للبيتكوين، سيكون الأصل الأساسي هو البيتكوين.
تسمح العقود الآجلة للمستثمرين بالتحوط ضد الأسواق المتقلبة، والتأكد من قدرتهم على شراء أو بيع عملة مشفرة معينة بسعر محدد في المستقبل. بالطبع، إذا تحرك السعر في الاتجاه المعاكس الذي يرغب فيه المتداول، فقد ينتهي بهم الأمر بدفع أكثر من سعر السوق لعملة البيتكوين أو بيعها بخسارة.
في بعض الظروف، بدلاً من شراء أو بيع عملة مشفرة مثل البيتكوين بشكل مباشر، والذي يتضمن إنشاء محفظة تشفير والتنقل عبر التبادلات المعقدة، تسمح العقود الآجلة للمستثمرين بالتعرض بشكل غير مباشر لعملة البيتكوين، وتحقيق الربح المحتمل من تحركات أسعارها دون امتلاكها بشكل فعلي.
ظهور العقود الآجلة للبيتكوين
ظهر تداول البيتكوين الآجل المنظم لأول مرة في بورصة خيارات مجلس شيكاغو (CBOE)، المعروفة الآن باسم Cboe Options Exchange، في أواخر عام 2017، وسرعان ما تبعتها عقود في بورصة شيكاغو التجارية (CME). بينما تم إيقاف منتج Cboe، أصبحت العقود الآجلة لـ CME منذ ذلك الحين جزءاً كبيراً من سوق تداول العملات المشفرة.
في 16 فبراير/شباط 2017، بلغت القيمة الاسمية المتداولة على مدار 24 ساعة لجميع العقود الآجلة عبر البورصات الرئيسية في الولايات المتحدة وخارجها 26.9 مليار دولار. تشير القيمة الاسمية إلى سعر البيتكوين مضروباً في عدد العقود الآجلة التي يأخذها المستثمرون.
في عام 2021، أبلغت بورصة شيكاغو التجارية عن متوسط حجم يومي يبلغ 10105 عقود بيتكوين آجلة، بزيادة 13% عن العام السابق.
كيف يعمل تداول العقود الآجلة للعملات المشفرة؟
هناك 3 مكونات رئيسية لعقد التشفير الآجل:
– تاريخ انتهاء الصلاحية: يشير إلى التاريخ الذي يجب فيه تسوية العقد الآجل. بمعنى آخر، يتعين على أحد الطرفين الشراء، وعلى الطرف الآخر البيع بالسعر المتفق عليه مسبقاً. ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أنه يمكن للتجار البيع على عقودهم إلى مستثمرين آخرين قبل تاريخ التسوية إذا رغبوا في ذلك.
– الوحدات لكل عقد: تحدد قيمة كل عقد للأصل الأساسي، وتختلف من منصة إلى أخرى. على سبيل المثال، يساوي عقد آجل واحد من عقود البيتكوين CME ما يعادل 5 عملات بيتكوين (بالدولار الأمريكي). ومع ذلك، فإن عقد بيتكوين واحد آجل على Deribit يساوي 10 دولارات أمريكية من البيتكوين.
– الرافعة المالية: لزيادة المكاسب المحتملة التي يمكن للمتداول تحقيقها من رهانه على العقود الآجلة، تسمح البورصات للمستخدمين باقتراض رأس المال لزيادة حجم تداولهم. تختلف معدلات الرافعة المالية اختلافاً كبيراً بين المنصات. تتيح منصة Kraken للمستخدمين زيادة سرعة تداولاتهم بما يصل إلى 50 ضعفاً، بينما خفضت FTX معدلات الرافعة المالية الخاصة بها من 100x إلى 20x.
وبالنسبة لتسوية العقود الآجلة، فهناك طريقتان مختلفتان لتسويتها:
– تم التسليم فعلياً: بمعنى عند التسوية، يقوم المشتري بشراء البيتكوين واستلامه.
– تسوية نقدية: بمعنى عند التسوية، هناك تحويل نقدي (بالدولار الأمريكي عادةً) بين المشتري والبائع.
تسعير العقود الآجلة للعملات المشفرة
على الرغم من أن العقد الآجل للعملات المشفرة من المفترض أن يتتبع عن كثب سعر الأصل الأساسي، إلا أن قيمته يمكن أن تختلف في بعض الأحيان طوال فترة نضوجها؛ (لأنها تقترب من تاريخ التسوية). يحدث هذا عادةً بسبب التغيرات الحادة المفاجئة في التقلبات، والتي يمكن أن تحدث بسبب محفز أساسي مثل شراء شركة كبيرة لمزيد من البيتكوين أو حظر بلد كبير للعملات المشفرة.
يمكن أن تؤدي قضايا العرض والطلب لعقود محددة إلى اتساع أو تقلص هوامش الأسعار في مجموعة واحدة أو أكثر من العقود الآجلة، مقارنة بالعقود الأخرى.
تشمل التغييرات الأخرى في السعر ما يُعرف باسم “الفجوات”. تشير هذه إلى الفترات الزمنية على الرسوم البيانية للأسعار، حيث لا يتم التداول، لذلك لا توجد بيانات تسعير لتلك الفجوات الزمنية. هي موجودة فقط على منصات تقليدية مثل CME؛ لأن لديها ساعات تداول محددة، على عكس سوق التشفير الأوسع الذي يتم تداوله على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع.
إذا قفز سعر العملة المشفرة بشكل كبير خلال ساعات إغلاق السوق التقليدية، يمكن أن تظهر فجوات كبيرة في مخطط أسعار الأصل على منصة تقليدية عند إعادة فتح السوق في اليوم التالي.
أبرز منصات تداول العقود الآجلة للعملات المشفرة؟
على مدى السنوات الخمس الماضية، نمت شعبية منتجات العقود الآجلة القائمة على التشفير بشكل كبير. الآن هناك مجموعة واسعة من المنصات التقليدية والعملات المشفرة؛ حيث يمكنك البدء في تداول العقود الآجلة للعملات المشفرة.
من الأمثلة الرائدة على المنصات التي توفر هذا النوع من التداول ما يلي: Binance وFTX وCME وeToro وBitMEX و TD Ameritrade و Kraken و Bakkt و Deribit و Bybit.
ما الفرق بين العقود الآجلة وعقود المقايضة الدائمة؟
إذا كنت تعمل في مجال التشفير لفترة من الوقت، فربما تكون قد صادفت مصطلح “عقد المقايضة الدائم”. تعمل المقايضات الدائمة، أو “perps”، بطريقة مشابهة جداً للعقود الآجلة من حيث إنها تسمح للمستثمرين بشراء أو بيع أصل أساسي في تاريخ مستقبلي، ولكن مع اختلاف رئيسي واحد؛ هو أن عقود المبادلة الدائمة ليس لها تاريخ انتهاء صلاحية.
هذا يعني أنه يمكن للمتداول الاحتفاظ بعقده للشراء أو البيع مفتوحاً مادام يريد، شريطة مواكبة مدفوعات الهامش، حتى يكون مستعداً لتسويتها أو بيعها لمتداول آخر.
نظراً لأن هذه الأنواع من عقود التداول ليس لها تاريخ انتهاء صلاحية، فإنها تتطلب آلية خاصة للتأكد من أن سعر العقد يتتبع السعر الفوري (سعر السوق الحالي) في أقرب وقت ممكن. يُعرف هذا النظام باسم “معدل تمويل المقايضة الدائم”، ويتضمن أساساً المتداولين الطويلين (المشترين) أو البيعيين (البائعين) الذين يدفعون للطرف المقابل رسوماً دورية، اعتماداً على ما إذا كان سعر العقد أعلى أو أقل من سعر السوق.
إذا كان سعر السوق أقل من سعر العقود الآجلة، سيُطلب من المتداولين الطويلين دفع رسوم للمتداولين على المكشوف؛ لثني المزيد من المتداولين عن الشراء. على العكس من ذلك، إذا كان سعر السوق أعلى من سعر العقود الآجلة، فإن المتداولين على المكشوف سيدفعون رسوماً للمتداولين على المدى الطويل. وغالباً ما تكون معدلات تمويل Perp مقياساً مفيداً لقياس معنويات السوق حول أصل معين.
مخاطر تداول العقود الآجلة للعملات المشفرة
نأتي هنا لأهم جزئية؛ على الرغم من الفوائد العديدة لتداول العقود الآجلة مقابل التداول الفوري (الشراء والبيع مع التسليم الفوري للأصول)، مثل التعرض غير المباشر، والتداول برافعة مالية لتعزيز المكاسب المحتملة، إلا أن هناك أيضاً عدداً من المخاطر الجسيمة المرتبطة بها، والتي يحتاج المستثمرون الجدد للانتباه لها. هذه هي في الغالب ما يسمى “نداءات الهامش – margin calls” و”التصفية – liquidation”.
كما ذكرنا سابقاً، يتضمن التداول باستخدام الرافعة المالية اقتراض الأموال من طرف ثالث، عادة ما تكون البورصة التي تتداول معها، لزيادة حجم تداولك.
بطبيعة الحال، لن تسمح لك البورصة باقتراض الأموال دون تقديم نوع من التأمين في حالة تعارض التجارة معك. يُعرف وعاء التأمين هذا باسم “الهامش الأولي”، الذي يتعين على المتداول وضعه جانباً قبل أن يتمكن من فتح صفقة برافعة مالية. تماماً كما يتم شحن مكاسبك المحتملة باستخدام الرافعة المالية، كذلك تكون خسائرك.
من المهم أن نفهم 3 أجزاء رئيسية من تداول العقود الآجلة:
– حساب الهامش: هذا هو المكان الذي يتم فيه الاحتفاظ بالهامش الأولي (الحد الأدنى من الضمان المطلوب لفتح صفقة تداول مستقبلية).
– نداء الهامش: يشير نداء الهامش إلى الوقت الذي تقوم فيه البورصة بإخطار المستخدم بأن رأس المال في حساب الهامش الخاص به آخذ في الانخفاض.
– هامش الصيانة: هو مقدار الأموال التي يجب أن يكون المستخدم جاهزاً لإيداعها في حساب الهامش الخاص به إذا نفد الهامش الأولي. فكر في الأمر على أنه صندوق احتياطي.
في حالة تحرك السوق ضد أحد المتداولين ونفاد حساب الهامش الخاص به، فإنهم يتحملون شيئاً يُعرف باسم “التصفية”، وهو ما يعني أن تداولك سيغلق تلقائياً بواسطة البورصة، ويتم أخذ الهامش الأولي الخاص بك. هذا يعني خسارتك لرأس مالك.
لمعرفة مقدار تحرك السوق ضدك قبل أن يتم تصفيتك، فإن الصيغة العامة هي: التصفية% = 100/الرافعة المالية. لذلك، إذا كان لديك رافعة مالية 50x، فإن السوق يحتاج فقط إلى التحرك ضدك بنسبة 2% لتصفية تداولك والحصول على مالك بالكامل (100/50 = 2). في مجال العملات المشفرة شديد التقلب، هذا يعني أنك تخاطر بشدة بالتصفية وفقدان رأس المال المستثمر.
بالطبع، يمكن للمستثمرين دائماً زيادة هوامشهم الأولية للحفاظ على مراكزهم مفتوحة لفترة أطول، على أمل أن يتحرك السوق في الاتجاه الآخر، ولكن، مرة أخرى، يضيف هذا مخاطر إضافية على رأس المال.
إخلاء المسؤولية: الآراء والتحليلات والأخبار الواردة لا تعكس رأي بت شين. لا ينبغي اعتبار أي من المعلومات التي تقرأها على موقع بت شين بمثابة نصيحة استثمارية، ولا تصادق بت شين على أي مشروع قد يتم ذكره أو ربطه في هذه المقالة. يجب اعتبار شراء وتداول العملات المشفرة نشاطًا عالي المخاطر. ويرجى بذل المجهود الواجب قبل اتخاذ أي إجراء يتعلق بالمحتوى المذكور ضمن هذا التقرير. لا تتحمل بت شين أي مسؤولية في حالة خسارة الأموال في تداول العملات المشفرة.