إذا كنت تفكر في شراء أو بيع العملات المشفرة، فمن المحتمل أن يكون منفذ الاتصال الأول في هذه الحالة هو عملية “التبادل”، والتي تنقسم إلى التبادل المركزي واللامركزي. تحدث هذه العملية في الأسواق الرقمية حيث يتم تداول العملات المشفرة.
لكن ما لا تعرفه أن معظم هذه المنصات هي منصات مركزية وتستخدم نموذج أعمال مشابهاً للمؤسسات التقليدية؛ مثل بورصة نيويورك. في المقابل، هناك عدد متزايد من المنصات التي تتسم باللامركزية، مما يعيد التفكير جذرياً في كيفية عمل التبادلات.
التبادل المركزي
البورصات المركزية (CEXs)، أو البورصات التي تعتمد على التبادل المركزي، هي مؤسسات تنسق تداول العملات المشفرة على نطاق واسع، باستخدام نموذج أعمال مشابه لبورصات الأصول التقليدية مثل بورصات الأوراق المالية.
التبادلات هي في الأساس أسواق. هي مفيدة عندما يحاول عدد كبير من الأشخاص شراء وبيع نفس النوع من الأصول في نفس الوقت. في الاقتصاد التقليدي، تشمل البورصات الشهيرة بورصة نيويورك وبورصة لندن للمعادن. في قطاع العملات المشفرة، تتضمن بعض البورصات المركزية CEXs المعروفة Binance وCoinbase وGemini وKraken.
تشارك بورصات العملات المشفرة المركزية بشكل مباشر في الأسواق عن طريق “تصفية” التداولات. عادةً ما يحتفظون بسجلات الطلبات الرقمية، وهي قوائم بأوامر البيع والشراء المفتوحة، والتي تتكون من الأحجام والأسعار. إنها تتطابق مع المشترين والبائعين وتعلن عن أسعار السوق الحالية بناءً على آخر سعر يتم بيع الأصل به.
تقدم CEXs بشكل عام خدمات تكميلية، مثل حفظ الأصول المشفرة. غالباً ما يطلبون من المستخدمين إيداع أصولهم المشفرة في البورصة قبل أن يحدث التداول.
اعتباراً من فبراير/شباط 2022، لا تزال CEXs أكثر شيوعاً من البورصات اللامركزية (DEXs)، إذ تمثل حوالي 95% من تداول العملات المشفرة. أكبر بورصة تشفير في العالم هي Binance، وهي مركزية، على الرغم من أنها أطلقت نسخة DEX الخاصة بها. تقوم منصة Binance المركزية بمعالجة أكثر من 20 مليار دولار في المعاملات كل يوم، مقارنة بأقل من 2 مليار دولار لأكبر منصة DEX وهي Uniswap.
التبادل اللامركزي
تعد عمليات تبادل العملات المشفرة اللامركزية (DEXs) بمثابة تطبيقات قائمة على البلوكتشين تنسق التداول على نطاق واسع لأصول التشفير بين العديد من المستخدمين. يحدث هذا بالكامل من خلال الخوارزميات الآلية، بدلاً من النهج التقليدي للعمل كوسيط مالي بين المشترين والبائعين.
الخوارزميات التي تستخدمها DEXs هي أمثلة على العقود الذكية. إنها أجزاء من التعليمات البرمجية المكتوبة أعلى شبكات بلوكتشين مثل إيثيريوم التي تؤدي إلى مخرجات مختلفة عند إعطاء مدخلات معينة.
الفكرة الكامنة وراء DEX هي “عدم الوساطة”؛ مما يعني إزالة الوسطاء للسماح للأشخاص العاديين بالقيام بأعمال تجارية مباشرة مع بعضهم البعض. لا يوفر DEX الوصاية على أصول التشفير للمستخدمين. بدلاً من ذلك، يحتفظ المستخدمون مباشرةً بجميع أصولهم في محافظهم الخاصة في جميع الأوقات.
بدأت أكبر بورصات DEXs للعملات الرقمية في تحدي بعض أكبر البورصات المركزية (CEXs) من حيث حجم التداول بحلول أواخر عام 2021، وفقاً لتقرير صادر عن شركة KPMG للمحاسبة العالمية. كما أن البورصات هي أكبر شركات التشفير، فإن DEXs هي أكبر المنصات اللامركزية.
عادةً ما تتخلص DEXs من دفاتر أوامر الصرف التقليدية -حيث تتم مطابقة البائعين والمشترين بناءً على أسعار الأوامر وحجمها- لصالح “مجمعات السيولة”، التي تمثل أواني من أصول العملات المشفرة الموجودة تحت سطح البورصة، في انتظار تصفية أي أوامر بيع أو شراء تظهر. يتم الحصول على الأصول في المجمع من المستثمرين، الذين يقومون بإيداعها لكسب عائد من رسوم المعاملات المفروضة على مستخدمي المجمع.
أكبر DEX هو Uniswap، والذي تم إنشاؤه على بلوكتشين الإيثيريوم في عام 2018. بحلول أواخر عام 2021، كانت تعالج معاملاتها تزيد قيمتها عن مليار دولار يومياً.
مميزات وعيوب التبادل المركزي
تقدم CEXs مزاياها الخاصة؛ إذ توفر بشكل عام سيولة أكبر وضمانات تنظيمية أقوى، والتي يمكن أن تكون مهمة بشكل خاص للعملاء المؤسسين.
تاريخياً، تم توفير السيولة في بورصات الأصول التقليدية من قبل حفنة صغيرة من الشركات التجارية المحترفة ذات الوصول المصرح به والأدوات المتخصصة. يؤدي هذا إلى “تركيز السيولة في أيدي عدد قليل من الجهات الفاعلة التي يمكنها سحب أصولها خلال فترات التقلبات وتقييد تداول الأصول عندما يكون المستخدمون في أمس الحاجة إليها”.
تتميز منصات التبادل المركزي بقدرتها على توفير قدر أكبر بكثير من السيولة. وذلك بعكس التبادل اللامركزي؛ إذ قد تعاني DEXs أكثر من CEXs عند العمل مع مستثمرين أكبر لأنهم لا يستطيعون منافسة أكبر CEXs من حيث الحجم، ولا يمكنهم تقديم نفس القدر من السيولة. عندما يواجهون سيولة غير كافية، يمكن أن تواجه الطلبات الكبيرة تكاليف إضافية غير مخطط لها تسمى “الانزلاق”.
مميزات وعيوب التبادل اللامركزي
تهدف DEXs إلى تقديم رسوم معاملات أقل، والسماح للمستخدمين بالاحتفاظ مباشرة بأصولهم الخاصة وتجنب بعض الأعباء التنظيمية.
من ناحية أخرى، فإنهم يواجهون تكلفة تعويض مزودي السيولة عن نوع خاص من المخاطر يسمى “الخسارة غير الدائمة”؛ إذ يحق لمزودي السيولة سحب جزء من قيمة المجموعة التي ساهموا بها، وليس العدد الدقيق للرموز التي قاموا بوضعها. هذا يعني أن مزود السيولة سينتهي به الأمر إلى سحب المزيد من الرموز التي فقدت قيمتها وأقل من تلك التي اكتسبت قيمة، مقارنة بأصولها الأولية؛ لذلك، سينتهي بهم الأمر أكثر فقراً مما لو كانوا قد احتفظوا للتو بأصولهم بشكل خاص. من الناحية العملية، تقوم DEXs بشكل عام بتعويض مزودي السيولة من خلال رسوم المعاملات. لكن هذا يعني فرض رسوم أعلى مما قد يحتاجون إليه بخلاف ذلك.
تعتمد DEXs على أوجه القصور في CEXs؛ إذ يهدف التبادل اللامركزي DEXs إلى إكمال المعاملات بسرعة وبتكلفة أقل من نظيراتها المركزية. يفعلون ذلك عن طريق الاستغناء عن الكيانات الوسيطة التي تأخذ جزءاً من رسوم المعاملات على CEXs.
تستخدم DEX بروتوكولات “صانع السوق الآلي” لتحديد أسعار الأصول بدون هيئة مركزية تنظم الصفقات. النهج الشائع هو آلية “المنتج الثابت”، والتي تحدد الأسعار المعروضة كدالة لنسبة إجمالي احتياطيات DEX لكل من الأصول المعنية. يتميز هذا بميزة الاحتفاظ بالاحتياطيات في توازن نسبي: إذا أصبح أي أصل نادراً، فسيصبح مكلفاً للغاية.
ومع ذلك، لا تزال DEXs تميل إلى تقديم نفس أسعار الأصول تقريباً مثل CEXs. وذلك لأن المتداولين أو الروبوتات المهتمين يمكنهم الاستفادة بسرعة من أي تباين في الأسعار من خلال المراجحة.
قد يعكس تزايد شعبية DEXs جزئياً نجاحها في تفادي بعض العقبات التنظيمية. تتجنب الشركة التي تبني DEX العمل كوسيط مالي أو طرف مقابل ولا يتعين عليها تلبية معايير اعرف عميلك (KYC) أو مكافحة غسيل الأموال (AML)، لأنها تعمل بشكل مستقل.
إخلاء المسؤولية: الآراء والتحليلات والأخبار الواردة لا تعكس رأي بت شين. لا ينبغي اعتبار أي من المعلومات التي تقرأها على موقع بت شين بمثابة نصيحة استثمارية، ولا تصادق بت شين على أي مشروع قد يتم ذكره أو ربطه في هذه المقالة. يجب اعتبار شراء وتداول العملات المشفرة نشاطًا عالي المخاطر. ويرجى بذل المجهود الواجب قبل اتخاذ أي إجراء يتعلق بالمحتوى المذكور ضمن هذا التقرير. لا تتحمل بت شين أي مسؤولية في حالة خسارة الأموال في تداول العملات المشفرة.