فشل مشروع LUNA التابع لشركة Terra، في كشف كثير من الأمور سواء في مجال التشفير بشكل عام أو العملات المستقرة بشكل خاص. يبدو أن المؤسس المشارك لشبكة Terra، دو كوون، فقد كل المحاولات لإعادة البلوكتشين كما كانت من السابق.
يدافع دو كوون الآن عن الانقسام، والبدء من جديد بعملة مشفرة مختلفة، وهو نهج مشكوك فيه للغاية مع عدم وجود ضمانات لاستعادة القيمة للمستثمرين المتضررين.
ما هو مؤكد الآن، أن الرمز المستقر UST وكذلك رمز LUNA لن يتعافيا في الوقت الحالي على الإطلاق. يتم تداول الأول الآن بسعر 0.073 دولار، بينما LUNA يتم تداولها عند 0.00019 دولار أمريكي.
لم يسمع أحد تقريباً عن انفجارات مالية بهذا الحجم، حتى في سوق العملات المشفرة بشكل عام. كيف يمكن لمليارات الدولارات المخزنة في مثل هذا البروتوكول المدعوم على نطاق واسع أن تتبخر تماماً في غضون أسبوع.
سيكون الآن وقتاً مناسباً لمجتمع التشفير بأكمله لإعادة فحص افتراضاته حول العملات المستقرة والاستثمار والمطورين على حدٍ سواء. هنا دروس قيمة يمكننا استخلاصها من الجثة التي خلفها مشروع LUNA.
الأصول المستقرة تتطلب احتياطيات مستقرة
تم تصميم العملات المستقرة لتوفير أفضل ما في العالمين الماليين القديم والجديد: اللامركزية وسرعة العملة المشفرة واستقرار قيمة العملة الورقية.
ومع ذلك، فإن أنجح العملات المستقرة المتوافرة حالياً لا يستخدم نموذجاً “لامركزياً” بالكامل. تدعم قيمة التيثر (USDT) عملتها المستقرة بأصول احتياطي مركزية وعالية السيولة ومستقرة (الأوراق التجارية وأذون الخزانة وما إلى ذلك). يجب مراجعة هذه الاحتياطيات بانتظام من قبل الشركات الخاصة؛ للتأكد من أن USDT مدعوم بالكامل وقابل للتحويل.
ومع ذلك، كانت TerraUSD عملة مستقرة حسابية. اتبعت نموذجاً بديلاً، حيث تم دعم الرمز المميز برمجياً بواسطة عملة مشفرة – على وجه التحديد LUNA – بدلاً من الدولار.
يمكن لأي حامل UST استبدال عملته المستقرة مقابل دولار واحد من عملة مشروع LUNA الذي تم سكه حديثاً في أي وقت. على العكس من ذلك، كان بإمكان حاملي مشروع LUNA دائماً حرق ممتلكاتهم مقابل عدد UST التي تساوي القيمة المحددة بالدولار لـ LUNA المحترق. خلقت هذه الآلية حوافز موازنة ثابتة مماثلة لـ USDT بحيث يمكن لسعر السوق للعملة المستقرة إعادة التوجيه دائماً إلى دولار واحد.
ومع ذلك، وعكس USDT، لم يكن “دعم” الأصول لـ UST مستقراً ولا سائلاً مثل الدولار الفعلي. بعبارة أخرى، إذا قام العديد من حاملي UST باسترداد ممتلكاتهم مرة واحدة، فقد تنخفض قيمة LUNA بشكل كبير بعد إغراق البورصات بفائض العرض.
هذا، لسوء الحظ، هو السيناريو الدقيق الذي حدث هذا الشهر بعد أن بدأ حاملو UST الأثرياء هجوماً قصيراً على العملة المستقرة. تم تحفيز المستثمرين على استرداد ممتلكاتهم من UST مقابل LUNA بشكل جماعي، مما أدى إلى زيادة المعروض من الرمز المميز. كانت النتيجة دوامة موت، حيث انهارت قيمة ومصداقية UST ومشروع LUNA إلى لا شيء.
من المحتمل أن يتم منع هذه الظاهرة إذا كانت UST مدعومة بأصل ذي سوق أعمق وقيمة أقل اهتزازاً تحت الضغط.
شراء القيمة وليس الضجيج
لا يعني مجرد وجود قيمة سوقية عالية لشيء ما أنه استثمار موثوق به. لا تعتمد على “حكمة” الغوغاء الجشعين الصاعدين لإخبارك إلى أين يجب أن تذهب أموالك، قم بأبحاثك الخاصة.
لا يمكن تأكيد هذه النقطة بما فيه الكفاية. في وقت لاحق، انهار مشروع Terra بسبب وجود آلية استقرار معيبة مفتوحة للجميع للفحص والتدقيق منذ البداية. في الواقع، تمت تجربة العملات السابقة ذات نماذج التثبيت المماثلة – وفشلت – منذ سنوات عديدة.
لم تكن مثل هذه التفاصيل مهمة بالنسبة لمعظم المستثمرين، كما أن العائد المرتفع غير المعتاد البالغ 20% والمقدم لحاملي UST من خلال بروتوكول Anchor. عندما أتيحت الفرصة للهروب من الفيضان قبل حدوثه، فشل الآلاف من المستثمرين في بذل العناية الواجبة.
حتى المليارديرات الموثوق بهم عبر مجتمع التشفير انتقلوا إلى Terra دون تفكير ثانٍ، مما ألهم المزيد ليتبعهم. مايك نوفوغراتز، الذي كان لديه وشم LUNA مزخرف على ذراعه في يناير/كانون الثاني الماضي، يصف الآن العمل الفني بأنه “تذكير دائم بأن الاستثمار في المشاريع يتطلب التواضع”.
تثبت أحداث هذا الشهر أنه حتى المستثمرين المتمرسين لا يعرفون شيئاً عما هو آمن في التشفير أكثر مما تعرفه أنت. لا ينبغي الاعتماد عليها. كما يقول صانعو البيتكوين: لا تثق ولكن تحقق.
العملات المشفرة ليست كلها لا مركزية
أثار مطورو مشروع LUNA الكثير من الضجيج حول إنشاء “نقود لامركزية” من أجل “اقتصاد لامركزي”. ولكن عندما جاء الانهيار، كشف المجتمع عن هيكل شديد المركزية وغير شفاف كذلك.
بين دو كوون وشركة Terra ومؤسس حرس LUNA، لم يكن لدى المستخدم العادي أي قوة تقريباً خلال لحظات Terra الأخيرة. اتخذت الأطراف المذكورة العديد من القرارات المتسرعة والهائلة في محاولة لإنقاذ الشبكة، وكلها فشلت على أي حال.
على سبيل المثال، في 9 مايو/أيار الماضي، صوّت دو كوون وستة أعضاء آخرين فقط من LFG لنشر 1.5 مليار دولار من مجموع احتياطيها للدفاع عن قيمة UST. ثم ترك الحارس المجتمع دون أي تحديثات حتى 16 مايو/أيار، عندما أوضح أنه تم بيع جميع الأصول الاحتياطية تقريباً، بما في ذلك 80.000 من البيتكوين.
علاوة على ذلك، وفي 12 مايو/أيار، تعاونت Terraform Labs مع المدققين وراء الكواليس التي تسببت في تجميد بلوكتشين تيرا دون سابق إنذار. تم ذلك دون موافقة مجتمع مشروع LUNA، ومن المفارقات أن الهدف المعلن هو “منع هجمات الحوكمة”.
حتى دو كوون نفسه أعاد تغريد مشاركة تفيد بأن LFG كان بالفعل نظاماً مركزياً.
عندما يتعلق الأمر بـ”اللامركزية”، هناك فرق بين “لا أستطيع” و”لن”. إذا كان بإمكان حزب صغير السيطرة على شبكة البلوكتشين متى رأى أن هذا التحكم ضروري، فهل هو حقاً لا مركزي؟
كن متواضعاً حتى لو كنت غنياً
بالتأكيد من سوء الذوق أن تقوم بركل رجل عندما يكون محبطاً، خاصةً عندما يواجه بالفعل دعاوى قضائية وغرامات بملايين الدولارات.
لكن من ناحية أخرى، قد يكون من الممتع للغاية مشاهدة الشركات وهي تموت، خاصةً عندما يحكمها أشخاص كانوا في يوم من الأيام فظاظاً وقحين وواثقين بأنفسهم.
قبل أيام من انهيار مشروع LUNA التابع لتيرا، قال دو كوون إنه سيكون هناك ترفيه بالنسبة له في مشاهدة 95% من الشركات الناشئة في الصناعة تموت بمرور الوقت.
لم تكن هذه مزحة ولكنها كانت عرضاً خطيراً للثقة بالنفس والتسامح تجاه منافسي دو كوون ومنتقديه. تم توضيح ذلك في الأيام التالية عندما هاجم كوون علناً عدة أشخاص حاولوا تحذيره بشأن العيوب الأمنية في البروتوكول الخاص به.
كان أسوأ سلوك لدو كوون، في ذروة سوق العملات المشفرة الصاعدة في نوفمبر/تشرين الأول. عندما حدد مستخدم تويتر الخطوط العريضة لعملية توقَّع من خلالها سقوط Terra بسبب هجوم قصير، وصفها المؤسس المشارك بأنها “الخيط الأكثر تأخراً” الذي قرأه هذا العقد. ثم اعتبر المستخدم “غبياً” ودعا أتباعه لتجربة الهجوم.
أفعال رئيس مشروع LUNA التنفيذي لم تؤثر عليه وحده: للأفضل أو للأسوأ، كان كوون أكبر زعيم لتيرا. تقع المسؤولية الضمنية لإخراج المجتمع من أزمة ما على كاهله.
الخلاصة: تعلم الآن وليس لاحقاً
العملات المشفرة هي موطن لثورة محتملة في الابتكار المالي. كما أنها تعاني من نقص صارخ في التنظيم والتلاعب بالسوق والقرصنة والسرقات وإخفاء الهوية ونقص الشفافية وثقافة FOMO المتهورة.
المستثمرون الذين تعتقد أنهم يعرفون ما يشترونه، لا يعرفون الكثير عن التشفير أكثر مما تعرفه أنت. المطورون الذين أكدوا لك أن كل شيء تحت السيطرة لا يمكنهم التحكم في السوق حول عملتهم المستقرة.
خذ ما يمكنك تعلمه من فشل مشروع LUNA من Terra، واعرف ما إذا كان بإمكانك فهم الأعمال الداخلية لاستثماراتك المشفرة الأخرى بشكل أفضل قليلاً. لا أحد يقوم بالتعلم نيابة عنك، وبالمثل، لن ينقذك أحد إذا انهارت تلك الاستثمارات.
إخلاء المسؤولية: الآراء والتحليلات والأخبار الواردة لا تعكس رأي بت شين. لا ينبغي اعتبار أي من المعلومات التي تقرأها على موقع بت شين بمثابة نصيحة استثمارية، ولا تصادق بت شين على أي مشروع قد يتم ذكره أو ربطه في هذه المقالة. يجب اعتبار شراء وتداول العملات المشفرة نشاطًا عالي المخاطر. ويرجى بذل المجهود الواجب قبل اتخاذ أي إجراء يتعلق بالمحتوى المذكور ضمن هذا التقرير. لا تتحمل بت شين أي مسؤولية في حالة خسارة الأموال في تداول العملات المشفرة.