يناقش منير توفيق فى مقاله المنشور علي موقع ميديام فكرة سيطرة البتكوين Bitcoin Dominance ومدي قابلية استمراريتها، وإليكم نصّ المقال كما ترجمه فريق بت تشاين:

قيمة البتكوين مبالغ فيها

باعتبارها منصة بلوكتشين، وسواء نظرنا إليها كابتكار أو كوسيلة معاملات، فإن البتكوين مبالغ في تقدير قيمتها بدرجة كبيرة. تطرح هذه المقالة حجتها كالتالي: بالنظر للمرحلة الزمنية الحالية، فإن قيمة التوكن وبالتالي القيمة السوقية للبتكوين ترتكز أساساً على أنشطة التداول وليس على الأنشطة ككل (الأنشطة غير التداولية والأنشطة التداولية).

إذا ما ارتبط النشاط الإجمالي (مُعرّفاً بكونه عدد المعاملات/العمليات والرسوم المحصلة من المعاملات/العمليات) بقيمة التوكن، فإن قيمة البتكوين ستكون أقل مما هي عليه بفارق ملحوظ. بالإضافة لذلك، فإن توكن البتكوين له قيمة استعمالية أقل نسبياً كوسيط للتبادل لأن النظام الإيكولوجي للبتكوين متأخر عن أقرانه على الشبكات الأخرى. لتلك الأسباب، فإن قيمة البتكوين ستواصل الانخفاض مع زيادة استخدام التوكنات المخصصة لمعاملات معينة.

(يرجى ملاحظة أن الأرقام في باقي المقالة مأخوذة بتاريخ 7 يناير/كانون الثاني)

القيمة الاستعمالية

بالنظر لهيكل الحكومة المُحسن ولتحسن الأداء (مثال: إتمام المعاملات في وقت أقصر، وتوسع أكبر) والذي يرجع الفضل فيه إلى ميكانزيمات إجماع إثبات الحصة وإثبات الحصة الموكل، فإن كثير من الأنشطة الواقعة على بلوكتشينات الشبكات لا تقع على بلوكتشين البتكوين، وإنما على بلوكتشينات أخرى مثل الإيوس (EOS)، والتيلوس (TLOS)، والستيم (STEEM) وغيرها.

في الواقع، فإن البتكوين لا يقع ضمن أكبر 10 شبكات من حيث حجم المعاملات اليومية. يتضاءل حجم المعاملات اليومية للبتكوين البالغ 450 ألف بالمقارنة مع أكثر الشبكات استخداماً، إيوس، والتي يبلغ حجم المعاملات اليومية فيها 65 مليون. وبرغم أنها تتمتع بحجم معاملات يبلغ 125 ضعف معاملات البتكوين، فإن القيمة السوقية لشبكة إيوس تبلغ 2.7 مليار دولار أميركي، وهو ما يعد نسبة بسيطة من القيمة السوقية للبتكوين والتي تبلغ 150 مليار دولار أميركي.

كما أن الرسوم على الأنشطة والتي تولدها الشبكة لا تؤثر بشكل مباشر على سعر التوكن (بمعنى أن زيادة معدل توليد الرسوم لن يزيد من قيمة الشبكة) بالنسبة للشبكات الأكثر استخداماً. من المفترض أن تتناسب قدرة الشبكة على توليد الإيرادات طردياً مع قيمتها لأن ذلك يعني تعاظم انتشارها بين المستخدمين، أو تعاظم الإيرادات لكل عقدة، أو كلا الأمرين بالإضافة لتمثيلها لقدرة الشبكة على توليد الإيرادات والتي تتناسب بشكل مباشر مع قيمتها السوقية وبالتالي مع سعر التوكن. بشكل مخالف للتوقعات، فإن الرسوم التي تؤثر على سعر توكن البتكوين هي تلك التي تكون مرتفعة للغاية وبالتالي تثبط التداول، وتبطئ من حركة التوكن وتؤدي لانخفاض السعر.

متوسط حجم المعاملات الضخم للبتكوين (وليس استخدامه الواسع) هو الذي يقود تسعير التوكن

إذن، فما الذي يؤدي لذلك بالنسبة للبتكوين؟ برغم انخفاض عدد المعاملات نسبياً على شبكة البتكوين، فإن القيمة الإجمالية للمعاملات مرتفعة. ويبلغ متوسط قيمة المعاملات على البتكوين 18 ألف دولار أميركي.

بالمقارنة، فإن متوسط قيمة المعاملات على شبكة الإيوس يبلغ 32 دولار أميركي فقط. تستعمل شبكة البتكوين بشكل أساسي لأنشطة التداول، ونقل الأموال، والتحويلات في بعض الأحيان. تنتج القيمة السوقية المرتفعة للبتكوين عن حجم المعاملات الضخم (بالدولار الأميركي) على شبكتها. ومع ذلك، فإن الأنشطة نفسها (عند تعريفها بالعدد الكلي للأنشطة) التي تقع على شبكة البتكوين لا تزال منخفضة العدد. على الناحية الأخرى، فإن شبكة الإيوس تعالج عدد كبير من المعاملات يومياً ويشير متوسط قيمة المعاملات المنخفض إلى وقوع أنشطة غير تداولية (بالمقارنة بالأنشطة التداولية)، وهو ما يجعل الإيوس ذات حالات استخدام أوسع وبالتالي أعلى قيمة كمنصة بلوكتشين.

سينخفض سعر البتكوين مع ازدياد شعبية شبكات ومنصات البلوكتشين المتخصصة

تحفز أكثر شبكات البلوكتشين استخداماً استعمال التوكنات خاصتها عن طريق تقديم تخفيضات على الرسوم وعن طريق برامج الولاء. ومع ظهور منصات البلوكتشين المخصصة لغرض معين والمتخصصة في أغراض معينة وازدياد شعبيتها واستعمالها بشكل موسع، فإن المستخدمين سيستغلون التوكنات الأصلية لكل منصة بشكل أوسع لتنفيذ المعاملات. ستصبح العديد من التوكنات وسائط تبادل موثوق فيها لتنفيذ معاملات من نوع معين مما سيضفي قيمة جوهرية على تلك التوكنات، وسيرفع من سعرها.

فعلى سبيل المثال، يمكنك النظر إلى حالة ستيمت. ستيمت هي شركة بلوكتشين تكافئ مستخدميها الذين ينشأون وينشرون محتوى على منصة التواصل الاجتماعي خاصتها (يمكن النظر لتلك المنصة بأنها تقع في منتصف الطريق بين موقع ميديام Medium وريدديت Reddit). ينشأ المستخدمون المحتوى وينشرونه ويتم مكافئتهم بتوكنات الستيم (STEEM) بحسب مستوى التفاعل مع منشوراتهم. إذا ما أصبحت ستيمت من منصات النشر الكبرى، فإن توكن ستيم سيصبح التوكن الأكثر شعبية لإنشاء وتقديم المحتوى الرقمي.

ونتيجة لذلك، فإن حجم المعاملات والقيمة الإجمالية للمعاملات لتوكن الستيم ستتكون من أنشطة غير تداولية (أنشطة متعلقة بإنشاء المحتوى وتقديمه) إذ سيمثل تزايد عدد المستخدمين والمعاملات أنشطة متعلقة بإنشاء ومشاركة المحتوى متناسبة مع المستخدمين والمعاملات التي تمثل تداول توكن الستيم. لذا فإن تغير سعر التوكن سيكون مدفوعاً بمعدل المعاملات ومتوسط قيمة المعاملات المضيفة للقيمة، والتي ستكون في حالة توكن ستيم هي المعاملات المتعلقة بإنشاء وتقدي محتوى.

ومع توسع فوائد التوكنات على شبكات البلوكتشين بعيداً عن أنشطة التداول وعن طريق تبني التطبيقات والمنصات المتخصصة، فإن حجم المعاملات سيكون مسئولاً بدرجة أكبر عن رفع سعر التوكن.

ومع ذلك، فإن البتكوين لن تستفيد من هذه الظاهرة بشكله الحالي لأن شبكتها تملك نظاماً إيكولوجياً محدوداً لأسباب مثل قلة كفاءة آليات الإجماع، وقلة القدرة على التوسع، والرسوم المرتفعة على المعاملات في فترات ذروة الطلب. سينخفض عدد معاملات البتكوين لصالح تبني التوكنات التي تقدمها المنصات المتخصصة والتي توفر فوائد أكبر للمستخدمين. ولذلك، فإن سعر البتكوين سينخفض ليعكس فائدته الحقيقية.