دييغو مونيغا هو الرئيس والمؤسس المشارك لأنكوراج Anchorage، شركة الوصاية الأولى للعملات المشفرة للمستثمرين المؤسسيين.

شهدت السنين القليلة الماضية تكوين الكثير من الصناديق الاستثمارية الخاصة بالعملات المشفرة وصناديق رأس مال المخاطر، والتي تصل قيمة إجمالي الأصول التي تديرها إلى مليارات الدولارات، ومن هؤلاء المستثمرون المؤسسيون بلوكتشين كابيتال Blockchain Capital، بلوك تاور BlockTower، بارادايم Paradigm، وبولي تشين Polychain، من بين آخرين. تعرف تلك الصناديق النظام الإيكولوجي للبلوكتشين مثلما يعرفه أي أحد آخر في العالم. 

ندين بالفضل للمستثمرين المؤسسيين والذين يعرفون العملات المشفرة أفضل من أي شخص آخر من أجل قيادة تطوير منتجات الوصاية. يخبرنا العملاء بما يريدون، ونتعاون معهم من أجل بناء ما يحتاجونه. وفي خضم ذلك، تلعمنا بعض الدروس التي تستحق المشاركة لأنها تعطينا نظرة متعمقة على فضاء العملات المشفرة وعلى تطوره.

1.المستثمرون المؤسسيون يتوقعون المزيد من الأوصياء

نظراً لأن الأصول الرقمية هي أصول مدينة، فإن معظم الأنشطة الاستثمارية تشمل التعامل مع المفاتيح الخاصة المتضمنة. يعني ذلك أن الوصائية تلعب دوراً أكبر في العمليات اليومية لمستثمري العملات المشفرة بالمقارنة بالتمويل التقليدي. وبغض النظر عمّا يرغب المستثمرون في فعله بأصولهم، سواء قرروا بيعها أو الاحتفاظ بها أو التصفية أو تداولها أو المشاركة في حصة والحوكمة، فإن الوصائية ستظل طرفاً في المعادلة.

ولذلك، فإن المستثمرين المؤسسين يرغبون في أن يجعل الأوصياء عملية بيع وشراء الأصول الرقمية أكثر سهولة وأقل تعقيداً بقدر الإمكان. فالعملية التي تتضمن عدة خطوات من ضمنها تصفح منصات التداول، العثور على مضاربين خارج البورصة، والعثور على أفضل سعر، ونقل العملات المشفرة يدوياً من أو إلى الوصاية، يمكن للأوصياء تعطيلها بسهولة. يتضمن التداول المنظم الوصاية وتعتمد الوصاية على التكنولوجيا حتى في أبسط الخدمات المالية (مثل القدرة على بيع، والاحتفاظ بـ، وشراء الأصول) والتي تتطلب بنية تحتية متقدمة للغاية في حالة وظيفة الوصاية.

يجب أن تتمكن المؤسسات والصناديق من أن تركز على استراتيجيات الاستثمار بدلاً من القلق حول الدواعي الأمنية أو تحريك ملايين الدولارات من العملات المشفرة بين العناوين. تقع المسئولية على عاتق الأوصياء لتمكين عملائهم من البيع والشراء مباشرة من خلال الوصاية.

2. مساحات التخزين الباردة لا تصلح لحالات الاستعمال المؤسسية

يدرك المستثمرون المؤسسيون بكل أسف الثغرات الموجودة بالمحافظ الساخنة والتي عانت منها صناعة العملات المشفرة والتأثيرات المرعبة لتلك الثغرات على النظام الإيكولوجي ككل. من أجل مجابهة مخاطر الانفتاح على الإنترنت، فقد حاول الأوصياء تأمين الأصول عن طريق توليد وإدارة مفاتيح بعيداً عن الإنترنت بشكل كامل من خلال عملية بشرية يدوية تسمى بـ”التخزين البارد.” يعد تخزين الأصول بعيداً عن الإنترنت ضرورياً للأغراض الأمنية، إلا أن المستثمرين المؤسسيين محبطون من التخزين البارد بالتطبيق التقليدي لها.

لا تعد مسائلة مدى عملية التخزين البارد أمراً يستهان به في شركة أنكوراج. فقد ساعد كاتب المقالة مع شريكه، بوصفهم مديري مشروع جلاسير بروتوكول the Glacier Protocol، في تطوير وصاية ذاتية خطوة بخطوة للبتكوين (BTC) تعتمد على التخزين البارد. كان التخزين البارد حيوياً للتبني الأوسع للعملات اللامركزية، وسمح للأشخاص الذين لا يمتلكون خبرة تقنية بتخزين أصولهم المشفرة بأمان. كان التخزين البارد ولا يزال حلاً وصائياً صائباً بالنسبة لكثير من المستثمرين الأفراد.

إلا أن التخزين البادر يأتي بالكثير من القيود على إمكانيات استخدامه، وللمستثمرين المؤسسيين احتياجات استخدام أكثر تعقيداً من تلك التي يسمح بها التخزين البارد.

ففي البداية، فإن المستثمرين المؤسسيين ملزمون أمام شركاؤهم المحدودين بتوليد أكبر عائد ممكن بالنيابة عنهم، ويمثل التخزين البارد عائقاً أمام قدرة المستثمرين على تنفيذ التداولات بسرعة. فعند ظهور فرصة تداول ذات حساسية للوقت، يجب أن يضمن الأوصياء أن يقدر العميل على الوصول إلى أصوله بسرعة ويسر لتنفيذ التداولات لحظياً. يتطلب التخزين البارد ساعات وربما أيام من الانتظار قبل أن يتمكن العميل من سحب أصوله، وفي ذلك الوقت تتبخر فرص الاستثمار. يجب أن يطور مزودي خدمات الوصاية المؤسسيين حلولاً تجعل من السهل الوصول إلى الأصول غير الموجودة على الإنترنت  وتسمح بتداولها بأمان.

ثانياً، يطلب المستثمرون المؤسسييون الحصة والحوكمة وهما نوعان من المشاركة على السلسلة يتطلبان استخدام مفاتيح خاصة للعمليات الإنترنتية. يعتمد بعض أوصياء مساحات التخزين على التعهد وعقود التوكيل، وهي التكنولوجيات التي تمكن أحد المفاتيح أو العقود على التصرف بالنيابة عن شخص آخر. إلا أن بعض المشاريع لا تسمح بالتعهد بالحصة، ويمكن لعقود التوكيل أن تزيد من مساحة السطح المعرض للهجوم مما يشكل مخاطرة غير ضرورية.

ومع زيادة المشاريع في السوق التي تتطلب مشاركة فعّالة، فإن المستثمرين المؤسسيين، والذين يملكون حصة معتبرة فيما يتعلق بنجاح وصحة استثماراتهم، سيعتمدون على الأوصياء للتصرف بما يتلائم مع ذلك الوضع والحصول على أكبر منفعة ممكنة من أملاكهم.

3. المستثمرون المؤسسييون يطلبون حلولاً مصممة للفرق المكونة من عدة أشخاص

تفرض حقيقة أن الصناديق المؤسسية تدار بشكل جمعي  مجموعة من التحديات. وبينما أصبح شعار “ليس مفتاحك، ليست عملاتك” هو المعيار السائد بين مؤيدي قيمة السيادة الذاتية، فمن الشخص الذي يحق له في النهاية التحكم في مفاتيح العملات المشفرة التي يملكها صندوق مؤسسي؟

تؤمن المقالة أن المفاتيح يجب أن يتحكم بها فريق من عدة أشخاص. يجب أن يطور مزودو الخدمات حلولاً مختلفة لتحقيق تلك النتيجة: يستعمل البعض خدمة شيمر سيكريت شيرنج Shamir’s Secret Sharing (وهي خوارزمية مشفرة تُقسّم المفتاح لعدة أجزاء)، بينما يستعمل البعض الآخر القيود المادية. تربط شركة أنكوراج مفتاحاً خاصاً بكل شخص وتتطلب توقيع أصحاب المفاتيح لإجراء العمليات الحساسة.

إلا أن قبول الأشخاص المتعددين يمثل جانباً واحداً من الحل. .يجب أن يركد الوصي على النية المؤسسية، بمعنى آخر، يجب أن يضمن الوصي أن العملية تمثل الرغبة الحقيقية لمؤسسة العميل وما ترغب في فعله، وليس فقط ما يرغب أحد الأشخاص الانفصاليين أو ما ترغب مجموعة انفصالية في تحقيقه. تؤمن المقالة  أن أفضل طريقة للتحقق من النية المؤسسية هي بتوثيق موافقة كل شخص على عملية معينة، وليس فقط التأكيد على امتلاك شخص قطعة من المفتاح أو مفتاح مستخدم، وعن طريق تمكين المستثمرين المؤسسيين من تعديل النصاب المطلوب بناءاً على العملية، لأن أعضاء الفريق المختلفين قد يمتلكون مستويات متفاوتة من السلطة.

إجمالاً، فإن دور الأوصياء في تطور مستمر مع نضوج النظام الإيكولوجي للعملات المشفرة.

قد يملك المستثمرون المؤسسيون احتياجات متنوعة ومختلفة عن المستثمرين الأفراد، مع  توفير العملات الجديد الحصة والحوكمة والمشاركة على السلسلة. وبينما كانت الموجة الأولى من حلول الوصاية معنية بمساعدة الأفرد على الاحتفاظ بعملات البتكوين وتداولها، فإن الموجة الثانية ستركز على إرضاء احتياجات المؤسسات وتمكينهم من المشاركة بشكل كامل في كل العملات المشفرة.