ماثيو ترودو هو رئيس القسم الاستراتيجي لمنصة تداول الأصول الرقمية إيريس إكس.

نشرت كوين ديسك CoinDesk مؤخراً مقالة عنوانها “التداولات الكثيفة هي أحدث المعارك في سباق منصات تداول العملات المشفرة“، والتي تناولت عرض منصات التداول للاتصال المباشرة بمحركاتها.

وبينما أطلقت إيريس إكس ErisX سوقها الخاص مؤخراً، فإن عدداً من منصات تداول العملات المشفرة الأخرى قد أعلنوا نيتهم منذ ما يقرب من عام عن تمكين شركات التداول من الاتصال البيني (وهو اتصال مباشر بمركز البيانات، بدلاً من الاتصال عبر الإنترنت) بمحركاتهم الخاصة، لذا فإن الأمر لا يعد تطوراً جديداً. .

وتعد الاتصالات البينية خدمة تقليدية في أسواق المال العالمية، وتستخدم مع عدة أنواع من الأصول وفي أسواق متنوعة، مما يجعل الكلام عن تقديم هذا النوع من الاتصالات بوصفه “فتح الباب على مصراعيه للمتاجرين الكبار” غريباً بعض الشئ. وبناءاً على تلك المقالة، فإن كل منصات التداول التي استجابت لطلب الرد، بما فيها إيريس إكس، تعرض خدمات التوصيل الشبكي بشكل مباشر (عادةً ما يوفر مشغلو أو ملاك مراكز البيانات خدمات التوصيل الشبكي).

أحد أهم مرتكزات رؤية إيريس إس هي تلك المتعلقة بأن نقاش المواضيع المهمة بدقة أمر حيوي، سواء كان ذلك الموضوع هو الاهتمام المؤسسي، أو الوصاية، إلخ.. لذا سيتم تناول “التداولات الكثيفة”، والتوصيل الشبكي، واستضافة مراكز البيانات عن طريق منصات التداول في مقابل الاستضافة السحابية بقدر كبير من الدقة في هذه المقالة.

ونظراً لأن إيريس إكس هي أحد منصات التداول القليلة التي سيذكر اسمها في هذه المقالة لمحاولتها اجتذاب قدر كبير من المتاجرين الخوارزميين عن طريق التوصيل الشبكي، فإنه من الضروري تحديد المقصود من التداول الخوارزمي والتداول الكثيف.

كما يجب أيضاً شرح فائدة التداول المؤتمت للسوق وتوضيح الفارق الذي لم تتطرق إليه مقالة كوين ديسك بين الاستضافة السحابية وبين منصات التداول الموجودة في مراكز البيانات، ولِمَ تمثل منصات التداول المستضافة على مراكز البيانات بديلاً أفضل من ناحية الأداء ومدى فائدتها لفاعلي السوق.

تعريف التداول الكثيف

ثار الجدل حول التداول الكثيف في الفترة الماضية لعدة أسباب من ضمنها عدم دقة المحللين في تناوله وتعريفه حتّى في الأسواق التقليدية. هناك عدة أنواع للتداول الكثيف إلا أن هذه المقالة سوف تعرّفه باعتباره أتمتة استراتيجيات التداول عن طريق الحاسبات للتمكن من إجراء عدد كبير من الطلبات في أجزاء من الثانية.

وعن طريق استغلال الخوارزميات، فبوسع مستخدمي التداول الكثيف تحليل حالة السوق من أجل إدارة المخاطر وتنفيذ الطلبات بناءاً على استراتيجيات تداول معرّفة مسبقاً. وقامت شركة بلاك روك Blackrock ، وهي شركة إدارة استثمارات عالمية، بتصنيف استراتيجيات التداول  الكثيف بشكل ممتاز إلى أربع أنواع وبيان تأثيرهم النسبي على السوق في ورقة بحثية نشرت عام 2014 بعنوان “بنية سوق الأسهم في الولايات المتحدة: وجهة نظر استثمارية”.

ويمكن في هذا الصدد الإشارة إلى نوع خامس يتمثل في الاستراتيجيات التلاعبية الممنوعة في أسوق أخرى، والتي لا تقتصر فقط على التداول الكثيف، والتي أظهرت البيانات وجودها في العديد من منصات تداول العملات المشفرة، وإن كانت موجودة في منصات تداول أخرى، كما يوضح هذا المنشور.

بشكل عام، فإن استراتيجيات أتمتة صناعة السوق وموازنته تزيد من كفاءة السوق عن طريق دمج المعلومات داخل الأسعار بشكل أسرع وأكثر كفاءة مما يقلل الفوارق بين  السعر المعروض والسعر المطلوب، وتحسين استكشاف السعر، وتقليل حالات فروق الأسعار بين الأسواق المختلفة في حالة الأصول المتداولة على أكثر من منصة مثل البتكوين.

وتشير الأدلة إلى أن أسواق العملات المشفرة تستفيد من تلك المنافع بالفعل في عدد منصات التداول المعروفة كنتيجة مباشرة لزيادة التداول الكثيف.

ففي السنتين ونصف الماضيتين، قل الفارق بين سعر العرض وسعر الطلب وأصبح هذا الفارق أكثر استقراراً، كما أصبحت الفوارق السعرية بين المنصات المختلفة لنفس الأصل أقل درامية وأقل تكراراً. وتشير الورقة البحثية المعنونة بـ”شراء البتكوين” والمنشورة بواسطة مجموعة نيويورك للاستثمار الرقمي New York Digital Investment Group لهذا التأثير في الفترة من ديسمبر/كانون الأول من عام 2016 إلى أكتوبر/تشرين الأول من عام 2018.

وبينما يمكن أتمتة بعض الاستراتيجيات التداولية وتصنيفها ضمن التداول الكثيف، فإن بعض تلك الاستراتيجيات قد تحسن من حالة السوق وبعضها الآخر قد يسبب ضرراً.

ومن المهم ملاحظة أن التعريف المتفق عليه لجودة السوق يتضمن السيولة العميقة وفوارق ضئيلة بين سعر العرض وسعر الطلب، مدعومة بحق الجميع للوصول للمعلومات، والإدارة الجيدة لصراع المصالح، والتكنولوجيا التي تفيد الفاعلين.

المحرك السحابي المتوافق أم محرك مركز البيانات المتوافق

وجانبت مقالة كوين ديسك الصواب بإشارتها إلى إيريس إكس بوصفها “محرك توفيق صلب”.

ففي حقيقة الأمر، فإن إيريس إكس لديها المعدات الصلبة (الخوادم وغيرها) التي يعمل عليها برنامج المحرك المتوافق في مركز بيانات من الطبقة الأولى في ولاية نيوجيرسي لخدمة العدد الكبير من الشركات المالية والتي تتضمن منصات التداول التقليدية، والمضاربين، وشركات التداول بالإضافة إلى شركات الإتصالات، مما يمكن كل من الفاعلين الجدد والقدامى أن يصلوا للسوق بسهولة وكفاءة.

ويمكن للفاعلين الموجودين بالفعل في مركز البيانات أن يتصلوا بمحرك إيريس إكس المتوافق عن طريق التوصيل الشبكي والواجهة البرمجية لتطبيق فكس FIX. بالإضافة لذلك، فإن إيريس إكس توفر إمكانية الاتصال بالمحرك المتوافق عن طريق الإنترنت من خلال الواجهة البرمجية لتطبيق ويبسوكيت Websocket.

لا يوجد ما يستدعي الانبهار بشأن هذا النموذج. في حقيقة  الأمر، فإن تدشين منصة تداول بداخل مركز بيانات يعطي مشغلي منصة التداول قدراً هائلاً من التحكم بالبنية التحتية للشبكة بدءاً من الحوائط النارية والمشغلات، نهاية بالخوادم.

ويمكن هذا القدر من التحكم في البنية التحتية من تحقيق أكبر قدر ممكن من الدقة من أخل خلق تجربة متماسكة وذات أداء ممتاز (أقل زمن استجابة وأقل تغير في زمن الاستجابة)، مما يساهم في تعزيز العدالة بين الفاعلين داخل السوق. ويمكن للفاعلين بدورهم أن يضبطوا أنظمتهم التداولية بدقة وأن يقوموا بأتمتة استراتيجيات التداول خاصتهم، إذ يمكن للفاعلين الذين يستضيفون البنى التحتية لتداولاتهم في مركز البيانات (في مقابل الاستضافة السحابية) أن ينتفعوا من نفس المستوى من التحكم وضبط الدقة. مما يعد أمراً إيجابياً.

على النقيض من ذلك، فإن منصات التداول المستضافة على السحابة لا تملك نفس القدر من التحكم في بنيتها التحتية والتي يقع عبء إدارتها على مشغلي السحابة في بيئة مشتركة متعددة الأغراض، وكنتيجة لذلك لا يمكن تحقيق نفس المستوى من الثقة والأداء الذي توفره منصات التداول التي تستضيفها مراكز البيانات.

ولتوضيح ذلك، بالخوض في التفاصيل التقنية، فإن منصة التداول المستضافة من قبل مركز بيانات على مستوى عالمي يوفر زمن كامل للاستجابة يقدر بأقل من 100 مايكرو ثانية (جزء من المليون من الثانية) بمستوى من الاتساق يصل إلى 99%، بالإضافة إلى القدرة على التعامل مع ملايين الطلبات في الثانية، بزمن تشغيل يصل إلى 99.9% من الزمن الكلي.

على الناحية الأخرى، فإن منصات التداول المستضافة على السحابة توفر زمن استجابة كامل يقدر بعشرات أو آلاف المللي الثانية (أبطأ بألف مرة) بقدر أقل من الكفاءة والاتساق والطاقة الإنتاجية نتيجة لتقلبات خوارزميات التوجيه على الإنترنت. بالإضافة لذلك، فإن منصات التداول المستضافة على السحابة قد تغير من وقع النظام المشغل للمحرك المتوافق من آن لآخر من مركز بيانات سحابي إلى آخر، مما يقلل من زمن الاستجابة ومن الاتساق.

يمكن زمن الاستجابة الضئيل والمتوقع الفاعلين في السوق من إدارة المخاطر وخوارزميات الأسعار بشكل أفضل لضمان أفضل أن تنشر أفضل التسعيرات  على منصات التداول من أجل خلق أفضل جودة ممكنة للتسييل. على النقيض من ذلك، فإن زمن التداول الكبير الناتج عن طول زمن الاستجابة وعدم وجود آلية لتوقعه لا يسمحان للفاعلين بالتفاعل بالسرعة اللازمة في سوق تتغير حالته بسرعة كبيرة. ومن أجل تعويض ذلك، فإن الفاعلين قد يلجأوا لتسعيرات أسواق أوسع بسيولة أقل.

وألمحت مقالة كوين ديسك إلى أن الاستضافة السحابية تخلق نموذجاً أكثر عدالة فيما يتعلق بالوصول  وتحمي مستثمري التجزئة. في واقع الأمر، فإن الفوارق الأكبر بين سعر العرض وسعر الطلب والسيولة الأقل هي أمور سلبية للمستثمرين. كما تتجاهل المقالة حقيقة أن السحابيات التي تعمل في مراكز البيانات، وأن فاعلي الأسواق ذات الحساسية العالية لأزمنة الاستجابة يمكنهم إيجاد أنظمة تداول مؤتمتة بداخل أو بالقرب مراكز البيانات السحابية بغض النظر عن موافقة منصات التداول من عدمها، وهو ما يعد توصيلاً شبكياً بدون تفويض.

يمكن لتلك الشركات الوصول إلى منصات التداول السحابية بدرجة أسرع من الفاعلين الآخرين، بقدر أقل من الاتساق الذي توفره منصات التداول المستضافة في مركز البيانات.

الخلاصة

صناعة السوق المؤتمتة وموازنته، وهما نوعان من استراتيجيات التداول الكثيف، يسهمان في تحسين جودة التسييل وجودة الأسواق، كما أن الأداء الذي توفره منصات التداول المستضافة في مراكز البيانات يسمح لهذه الاستراتيجيات بأن تدير المخاطر بشكل أفضل وأن تتجاوب مع الأسواق سريعة الحركة بقدر أسرع.

في النهاية، يمكن الاتفاق على أن الاستراتيجيات المؤتمتة البناءة، ومنصات التداول الموصلة شبكياً في مراكز البيانات يوفران أداءاً سوقياً أفضل وأكثر اتساقاً، وهو ما يصب في مصلحة جميع الفاعلين.