حصلت فندامينت Fundament على الموافقات اللازمة لإصدار أول سندات بضمان توكنات الأصول العقارية يُمكن عرضها على جهات الاستثمار المنفردة. وفندامينت هي شركة ناشئة تتخصص في مجال تقنية البلوكتشين، وقد خرجت لتوها من وضع التخفي. 

أعلنت الشركة، ومقرها برلين، يوم الثلاثاء 23 يوليو/ حزيران حصولها على موافقة هيئة الرقابة المالية الاتحادية (BaFin) على مقترحها المقدر قيمته بـ 250 مليون يورو أو ما يساوي 280 مليون دولار أميركي. وبفضل ذلك، يكون التوكن متاحاً لأي مستثمر تجزئة في أي مكان دون قيد على الحد الأدنى للاستثمار. 

بصياغة أُخرى، يمكن لشخص ما ولنفترض في إندونيسيا شراء توكنات إيثريوم (ETH) بقيمة 100 يورو، وبالتبعية الاستثمار بشكل غير مباشر في العقارات التجارية بألمانيا. 

وقد قال ممثل هيئة الرقابة المالية الاتحادية لمحرر موقع كوين ديسك CoinDesk، “يمكننا تأكيد موافقتنا على نشرة مجموعة فندامينت. وهذه بالفعل أول سابقة لموافقتنا على نشرة اكتتاب سندات أصول عقارية بضمان تقنية البلوكتشين، ولكنها ليست أول سابقة لتقنية البلوكتشين بشكل عام”. 

ستبدأ شركة فندامينت الترويج للتوكن بداية من الشهر المقبل، على أنَّ يعمل على شبكة بلوكتشين الإيثريوم العامة باستخدام بروتوكول ERC-20، والذي أحرز شعبية واسعة بعد جنون العروض الأولية للعملات (ICO) خلال عام 2017.

مجال العقارات القائم على تقنية البلوكتشين فضاء مزدحم للغاية. وإنَّ اقتصر في الماضي على الإصدارات الخاصة التي لا تتطلب نشرة اكتتاب أو موافقة إدارة سوق مالي حِسبَ تصريح فلوريان غلاتز، الشريك المؤسس بمجموعة فندامينت.

فعلى سبيل المثال، أصدرت شركة إنفينيام كابيتال بارتنرز Inveniam Capital Partners، خلال مارس/ أذار من العام الحالي، توكنات بقيمة 260 مليون دولار أميركي من خلال أربعة عقارات خاصة ومعاملات ديون بداية من عقار تشغله شركة وي ورك WeWork بميامي فلوريدا. 

وشركة تيمبلم ماركتس Templum Markets مثال آخر، إذ باعت العام الماضي توكن ضمان security token يمثل حصة بمنتجع تزلج بولاية كولورادو الأمريكية مقابل دولارت أمريكية، وعملات بتكوين (BTC) وإيثريوم. وبعيداً عن مجال العقارات، فاستكشفت الشركات مثل نيفاورا Nivaura، ومقرها المملكة المتحدة، وضع توكنات سندات الدين في سياق منظم يسمح بتداولها في الأسواق الثانوية. 

وقال غلاتز لموقع كوين ديسك، “خضنا هذه العملية الطويلة المُضجرة مع المُنظمين للتخلص من أية قيود. فعادة ما تُقيد هذه المشاريع إما بحد أدنى للاستثمار وهو ما سيكون أعلى من 100,000 يورو أو بعدد أقصى من المستثمرين. لذا فهذا حقاً هو أول سند أصول عقارية واسع النطاق بالعالم”. 

تحديات الامتثال 

سيدعم توكن فندامينت خمسة مشاريع إنشاء منفصلة، ثلاثة منها في هامبورغ، وإحداها في فرانكفورت والأخيرة في ينا المدينة الجامعية. ليصل مجموع حجمها عند إكتمالها لأكثر من 680,000 متر مربع بين عقارات سكنية، وتجارية وفنادق. وتتوقع الشركة أنَّ يقع عائد المشاريع بين أواسط إلى أعلى الأرقام الأحادية. 

وقال غلاتز، “يجسد التوكن مطالبة قانونية من المالك ضد مُصدِّر السند ليدفع له عائد سنوي يتراوح بين 4% إلى 8%، وبالطبع يحصل مالكو التوكنات على كامل قيمة استثماراتهم بنهاية دورة التنفيذ”. 

وامتثالاً لسياسة معرفة العملاء (KYC) وضوابط مكافحة غسيل الأموال (AML)، ستتولى منصة IDnow التحقق من هويات مشتري التوكنات المُحتملين. وحِسبَ غلاتز، تستغرق عملية التحقق ثلاثة دقائق قبل أنَّ يتمكن المُستخدم من شراء التوكنات. 

وطِبقاً لروبين ماتزكي، مؤسس شريك آخر بشركة فندامينت، فلن توظف الشركة بنك استثماري بل ستتولى توزيع الأوراق المالية بنفسها، لخفض تكلفة الإصدار ورفع عوائد المستثمرين. 

يستطيع مُشترو التوكنات دفع مقابلها إما بعملات البتكوين،أو الإيثريوم، أو الدولار الأمريكي أو اليورو. وحِسبَ مُمثل شركة فندامنت، فسيتسلم المشترون بالعملات النقدية توكناتهم على محفظة صلبة. 

كانت مواءمة المشروع لقيود قانون توجهات الأسواق المالية (MiFID II) تحدياً صعباً. خاصة أنَّه إطار تنظيمي أوروبي صُك للتعامل مع أشياء تختلف كثيراً عن العملات المُشفرة. 

قال ماتزكي، “سلّمنا مقترح نشرة الاكتتاب في ديسمبر/ كانون الأول من عام 2018 وحصلنا على الموافقة الأسبوع الماضي. لقد استغرقنا العمل عليه سوية حوالي ستة أو سبعة أشهر. إذ كان يصلنا كل أسبوعين أو ثلاثة حوالي 20 صفحة من المواد المطلوب تعديلها، وهكذا، ذهاباً وإياباً على مدار عدة أشهر حتى أصبح يقارب كتاب في حجمه. بينما كانت مسودتنا الأصلية حوالي 100 صفحة فقط”. 

كان سيكون تحقيق ذلك مستحيلاً لو لم يضم الفريق المؤسس للمشروع عدة خبراء قانونيين إضافة إلى الخبراء التقنيين، فهم لم يضطروا إلى إنفاق الكثير على رسوم المحامين لأنهم أنفسهم محامون.

وعلق ماتزكي قائلاً، “لقد وفر لنا ذلك الكثير من المال”.