شهدنا حالة فوضى جديدة في الأسواق المشفرة الأسبوع الجاري، بالتزامن مع هبوط العملات المشفرة الرئيسية على خلفية بيانات التضخم التي جاءت أعلى من المتوقع.
حيث رفع الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة بنسبة 0.75%، وهو رقمٌ أعلى من المتوقع.
وتفاقمت عمليات بيع العملات المشفرة أكثر بعد أن أصبح سعر تداول عملات الإيثريوم (ETH) المحاصصة لا يُكافئ سعر عملات الإيثريوم العادية، ووصل الأمر إلى نهايةٍ مؤلمة مع إيقاف منصة سيلزيوس Celsius لعمليات السحب.
ثم انتشر النبأ بأن صندوق الاستثمار المخاطر Three Arrows Capital يُواجه عمليات تصفية ضخمة وقد يعلن إفلاسه.
وانهارت الأسواق بشدة يوم أمس لدرجة أن سعر عملة البيتكوين (BTC) أصبح الفارق بينه وبين المستوى القياسي السابق لا يتجاوز الـ100 دولار.
وهذه أنباءٌ سيئة.. حيث تُعتبر الأسواق الهبوطية قاسية للغاية بدرجة تبدأ الأمور معها في الانهيار. وليس الأمر جميلاً أو مبهجاً على الإطلاق.
ومن المرجح أنك لا ترغب الآن في سماع الآتي، لكن من يراكمون العملات أثناء الأسواق الهبوطية هم من سيتحولون إلى مليونيرات في دورات الصعود التالية.
ولا تسمح لأحد أن يخبرك بأنك كنت محظوظاً؛ لأن نجاتك من السوق الهبوطية الحالية تعني استحقاقك الكامل لمكاسبك المستقبلية.
ما العملات التي ستنجو؟
مع دخول السوق الهبوطية بكل قوتها، يجدر بنا التساؤل حالياً عن العملات التي ستنجو من هذه السوق الهبوطية فعلياً.
ولا أعرف إجابة هذا السؤال باختصار.
أما الإجابة المُطوّلة فسأقول فيها إن هناك بعض العوامل التي ستساعدنا في معرفة العملات التي لديها فرصةٌ أفضل في الخروج أقوى من ذي قبل!
السيولة النقدية
يُعتبر هذا المقياس شديد الأهمية أثناء محاولة معرفة الإجابة، لكن غالبية المشاريع لن تُخبرك صراحة بحجم احتياطياتها النقدية.
لكن بعض المشاريع تفعل ذلك، مثل تريدر جو Trader Joe الذين أعلنوا أن لديهم سيولة نقدية تكفي لدفع أجور جميع المطورين لأكثر من عامٍ كامل.
فيما أعلنت مشاريع أخرى مثل مونبيم Moonbeam للتو عن صندوق للنظام الإيكولوجي بقيمة 100 مليون دولار؛ مما يعني أنهم ليسوا مفلسين على الإطلاق.
أما في غالبية الحالات، فسوف تضطر للبحث عن مثل هذه المعلومات عبر قنوات ديسكورد ومجموعات تيليغرام.
وإذا لم يمنحك فريق المشروع إجابةً شبه جيدة عن سؤالك، فالأرجح أن أوضاعه المالية ليست جيدة.
نموذج الأعمال
هل تمتلك هذه العملة نموذج أعمالٍ في الواقع؟
وكيف يجني البروتوكول الأموال من أجل مواصلة دفع أجور فريقه؟
إذ عادةً ما تنفد أموال مبيعات التوكنات أسرع من المتوقع؛ حيث تستطيع تذاكر الدرجة الأولى لحضور المؤتمرات، وغيرها من المصروفات العامة الضخمة، في البداية أن تقضي سريعاً على الملايين القليلة التي تجنيها المشاريع من بيع التوكنات.
وبالتالي فإنّ غياب نموذج قوي لتوفير الدخل المستمر سيكون نبأ غير سار لذلك البروتوكول.
ولا يتوقف الأمر عليهم فقط، بل يتعلق بك أيضاً، فإذا لم يكن هناك سببٌ جيد لملكية التوكن، فما الذي سيُصيبه أثناء الأسواق الهبوطية في رأيك؟
ولهذا فإن العملات ذات نماذج الحرق القوية، أو الاقتصادات القوية داخل اللعبة، أو التي تدفع الأرباح ستحظى بأفضل الفرص في الخروج من الأزمة بقوة.
فك تأمين العملات
يُعد فك تأمين العملات من أبرز الأشياء التي يجب الانتباه لها؛ إذ تقترب مواعيد فك تأمين بعض العملات في أسوأ توقيتٍ ممكن.
لهذا عليك البحث عن مواعيد إصدار العملات سواء في الورقة البيضاء للمشروع أو بالسؤال على حساباته في الشبكات الاجتماعية. ويجب أن تتوقع انهياراً كبيراً في السعر إذا كانت السوق على وشك أن تُغمر بأحد التوكنات.
وقد يكون من الأفضل الشراء بعد فك تأمين العملة، لكن انخفاض السيولة ومشاعر الخوف التي تسود السوق الحالية ستجعل من شبه المؤكد أن يؤدي فك تأمين العملة إلى انخفاضٍ كبير في السعر.
السيولة
تُمثّل هذه المسألة مشكلةً كبيرة للعملات البديلة ذات رأس المال السوقي الأصغر.
إذ تجف ينابيع السيولة لبعض تلك العملات بالكامل تقريباً مع انكماش سوق التشفير.
ويمكنك إلقاء نظرة على اتجاهات أحجام التداول لتلك العملات حتى تفهم الأمر.
مجتمع العملة
هل تمتلك العملة مجتمعاً حقيقياً؟
هل يهتم أي شخص أو يتفاعل مع منشوراتها على تويتر؟ هل تمتلك مجموعةً على تيليغرام؟ وما الذي يقوله الناس في تلك المجموعات، إذا كان بها أعضاء من الأساس؟
هل يوجد مديرون للمجموعة؟ وهل لا يزالون نشطين أم أصبحوا غائبين مؤخراً؟
التقنية والتغييرات على منصة غيت هاب Github
قد تكون هذه المسألة أكثر تعقيداً بالنسبة للمستثمر العادي، لكن غالبية المشاريع سيكون لديها إصدار برمجي يُمكنك متابعته على غيت هاب.
وتكمُن الفكرة هنا في اكتشاف ما إذا كانت هناك تغييرات جديدة تجري. هل يفعل أحدهم شيئاً على مستوى البرمجة مثل صيانة الترميز، أو كتابة ترميز جديد، أو بناء أشياء جديدة؟ ويُمكنكم إلقاء نظرة على حساب آيفي Aave في غيت هاب لتشاهدوا شكل التحديثات المنتظمة.
أداء السوق الصعودية
تتعرض بعض العملات لمذبحةٍ كاملة في الأسواق الصعودية. فلماذا سنفترض تقديم هذه العملات لأداءٍ أفضل في السوق الهبوطية الوحشية؟
ونحن الآن في خضم السوق الهبوطية التي قد تدوم لفترةٍ أطول بكثير.
وإذا كانت أوضاع واحدة من العملات تبدو سيئةً الآن، فالأرجح أنها ستزداد سوءاً في ظل الضغط المالي والاجتماعي وحالة الملل واليأس العام نتيجة تفاقم السوق الهبوطية.
وإذا كنت ستشتري أي عملات بديلة الآن أو في المستقبل القريب، فعليك التفكير في بعض العوامل المذكورة أعلاه وتذكُّر أنه لا داعي للعجلة.
حيث يُمكن أن تدوم السوق الهبوطية لفترةٍ أطول مما تتصور، والاحتمال الأقرب هو أنك ستحظى بالكثير من الوقت لشراء العملات التي تُعجبك بسعرٍ رخيص.
وتذكر أيضاً أن العملة يمكن أن تفشل فشلاً ذريعاً حتى وإن كانت تبدو رائعةً ومُوافِقةً لكل المعايير. وبالتالي لا يجب أن تضع بيضك كله في سلة عملة بديلة واحدة.
ومن المحتمل أن يهجر المؤسسون المشروع، أو أن تتوقف التحديثات التقنية، أو أن تجف السيولة. ولن تنجح كل العملات في النجاة من السوق الهبوطية باختصار.
انهيار عملات الإيثريوم المُحاصصة (stETH)
كانت عملات الإيثريوم المُحاصَصة على منصة ليدو Lido هي حديث المدينة في الأسبوع الجاري، بعد أن انفصل سعر تداولها عن سعر الإيثريوم العادي. ويتراوح انخفاض سعرها بين 3% و5% منذ بضعة أسابيع.
ويجب توضيح أننا لسنا أمام أصلٍ مربوط هنا، وأن السوق الثانوية تستطيع تسعير العملة حسب رغبتها، فضلاً عن أن عملات الإيثريوم المُحاصصة مدعومةٌ بنسبة 1:1 بعملات الإيثريوم العادية، التي ستظل مؤمنةً حتى إطلاق شبكة الإيثريوم 2.0 وفك تأمين الحصص في غضون 6 إلى 12 شهراً.
فلماذا تسود السوق حالةٌ من القلق إذاً؟
لأن العديد من الشركات الكبرى تستغل عملات الإيثريوم المحاصصة لكسب العائد ببساطة، لكن استرداد هذه العملات المُحاصصة بقيمةٍ مماثلة من عملات الإيثريوم العادية أصبحت الآن مشكلةً حقيقية.
حيث تُعاني منصة كيرف فينانس Curve Finance من انعدام توازن خطير، خاصةً مع اعتبارها مجمع السيولة الرئيسي لعملات الإيثريوم المُحاصصة.
بينما باعت شركات كبرى، مثل Alameda، نحو 50,000 من عملات الإيثريوم المحاصصة الأسبوع الماضي، بالإضافة إلى 56,000 أخرى من شركة Three Arrows Capital .
وانتشرت المخاوف الكبيرة أيضاً من قيام سيلزيوس بالأمر نفسه، خاصةً مع امتلاكها لـ410,000 من عملات الإيثريوم المحاصصة.
وخشي الكثيرون أن يتزاحم الناس على بيع عملاتهم في سيلزيوس مع انتشار الخوف في الأسواق والانخفاض الكبير في السيولة. ويبدو أن هذا ما حدث بالفعل ودفع بالمنصة لتعليق عمليات السحب.
وآخر نقطةٍ تجدر الإشارة إليها هنا هي أن الاحتفاظ بعملات الإيثريوم المحاصصة هو خيارٌ لا بأس به طالما أنك لست بحاجةٍ إلى السيولة الفورية، لكن الاعتماد على الرافعة المالية أو الاحتفاظ بعملاتك لدى منصة تستخدم العملات برافعةٍ مالية هي مخاطرةٌ كبيرة في الوقت الراهن.
ويختلف هذا الأمر تماماً عن انهيار عملة دولار تيرا (UST)، لكننا سنشهد انعداماً للتوازن بين سعر عملات الإيثريوم المحاصصة والعادية لفترةٍ من الوقت حتى تستقر الأمور.
وأحتفظ شخصياً بنحو 25% من حيازة الإيثريوم خاصتي في صورة عملات إيثريوم محاصصة.
وسأفكر شخصياً أيضاً في محاصصة المزيد من عملات الإيثريوم العادية التي أمتلكها في حال شهدنا انعداماً أكبر في توازن الأسعار.
انهيار سيلزيوس
ها قد حدث ما كنا نخشاه أخيراً وقررت واحدةٌ من أكبر منصات الإقراض المشفر تعليق عمليات السحب، والتحويل، والتبادل.
ولا شك أنها كانت خطوةً صادمة هزّت عالم التشفير، وتركت العديد من المستثمرين في حالة خوفٍ حتمي على مصير أموالهم.
ولم تكن المنصة شفافةً للغاية في تفسير سبب إيقاف الخدمات، ولم تقل سوى إن السبب يرجع إلى “أوضاع السوق القاسية”. وتسود المخاوف حالياً من أن تكون منصة سيلزيوس قد أصبحت مُعسرة.
ولكن ما الذي يعنيه هذا بالضبط؟
هناك خياران مرجحان في الوضع الحالي؛ الأول: هو أن الميزانية العمومية للمنصة دخلت مرحلة الإعسار، أي أن سيلزيوس لا تمتلك الأموال اللازمة لسداد المبالغ المستحقة للمستثمرين. ولا تتطابق ميزانيتها العمومية مع التزاماتها المالية في هذه الحالة.
وخسرت سيلزيوس أموالاً طائلة في بعض عمليات الاختراق الشهيرة مثل خسارة عملات إيثريوم بقيمة 70 مليون دولار في عملية اختراق بروتوكول ستيكهاوند Stakehound، و50 مليون دولار في عملية اختراق منظمة بادجر المستقلة اللامركزية Badger Dao. بالإضافة إلى تعرض المنصة الضخم والزائد عن الحد لعملات الإيثريوم المحاصصة.
ولا شك أن هذا الخيار هو الأسوأ؛ لأنه سيعني خسارةً مهولة للمستثمرين العاديين، الذين وثقوا في سيلزيوس ومنحوها أموالهم.
أما الخيار الثاني الذي آمله شخصياً، فهو أن تكون المشكلة مرتبطةً بتدفقات السيولة النقدية.
حيث ستكمن المشكلة في السيولة فقط في هذه الحالة. أي أن سيلزيوس تمتلك الأموال، ولكنها لا تستطيع الوصول إليها في الوقت الراهن فقط. وليس عليهم ببساطة سوى سداد ديونهم والتفاوض مع الشركاء حتى تتدفق السيولة مرةً أخرى.
ولنأمل أن تكون هذه هي المشكلة الحقيقية؛ إذ انتقلت الأمور من سيئ إلى أسوأ منذ تعليق عمليات السحب.
وتمتلك منصة سيلزيوس أيضاً حيازة عملات بيتكوين بقيمة نحو نصف مليار دولار على ميكر داو Maker Dao، وستجري تصفية هذه الحيازة في حال انخفاض سعر العملة إلى أقل من 14,000 دولار.
وقد جنّدت المنصة بعض الشركاء القانونيين من أجل إعادة هيكلة مُحتملة، فهل يعني هذا إعلان إفلاسها مثلاً؟
ولا يسمحون للناس أيضاً بسداد القروض على المنصة التي تواجه عمليات تصفية، إلا في حال أرسلوا المزيد من الأموال إلى المنصة.
وأشعر بالأسف الشديد لأي شخصٍ عالق وسط هذه الفوضى.
وكان يجب أن أفعل المزيد للتعبير عن مخاوفي من منصة سيلزيوس.
التوكنات غير القابلة للاستبدال تواصل هبوطها
تُواصل مجموعات التوكنات غير القابلة للاستبدال الرئيسية نزيفها.
وتتعرض التوكنات غير القابلة للاستبدال لضرباتٍ متتالية على غرار بقية أرجاء سوق التشفير؛ حيث بدأت التراجع منذ أسابيع.
ويُذكر أن آخر فترة ضخ شهدناها كانت في وقت بيع أراضي بورد آيب يخت كلوب Bored Ape Yacht Club تقريباً. ولم تشهد التوكنات غير القابلة للاستبدال سوى الهبوط بعدها، باستثناء بعض التوكنات مثل غوبلين تاون Goblin Town التي شهدت عملية ضخ كبيرة وسريعة.
وربما يمضي وقتٌ طويل قبل أن نشهد فترة ضخ جديدة للتوكنات غير القابلة للاستبدال؛ حيث تقع التوكنات غير القابلة للاستبدال على إحدى أكثر الجبهات مضاربةً في سوق التشفير.
ومع ذلك، يجب القول إن السوق الهبوطية قد تُوفر بعض الصفقات الجيدة على صعيد المجموعات الشهيرة، وبأسعارٍ مخفضة.
تقييم المخاطر
بعد سقوط سيزليوس، لا خلاف على أن الوقت قد حان للتفكير في التمسك بالمفاتيح الخاصة؛ إذ ذكرت قبل بضعة أسابيع أن الأسواق الهبوطية ستبدأ في تدمير المنصات والعملات.
وستُصبح أي رافعات مالية على منصات مثل آيفي وميكر داو عرضةً للخطر في حال واجهنا سلسلةً من التصفيات.
حيث تُعاني منصات الإقراض المركزية من مشكلات سيولة واضحة. وربما لم أسمع بأي شائعات عن منصات الإقراض المركزية الأخرى، ولكن عليك أن تسأل نفسك: هل يستحق العائد الصغير عناء المخاطرة في الوقت الراهن؟
يمكنك دائماً أن تعود في وقتٍ لاحق.
ولا شك أن راحة البال التي ستشعر بها حين تتمسك بمفاتيحك الخاصة هي أمرٌ لا يُقدّر بثمن.
إخلاء المسؤولية: الآراء والتحليلات والأخبار الواردة لا تعكس رأي بت شين. لا ينبغي اعتبار أي من المعلومات التي تقرأها على موقع بت شين بمثابة نصيحة استثمارية، ولا تصادق بت شين على أي مشروع قد يتم ذكره أو ربطه في هذه المقالة. يجب اعتبار شراء وتداول العملات المشفرة نشاطًا عالي المخاطر. ويرجى بذل المجهود الواجب قبل اتخاذ أي إجراء يتعلق بالمحتوى المذكور ضمن هذا التقرير. لا تتحمل بت شين أي مسؤولية في حالة خسارة الأموال في تداول العملات المشفرة.